管理层收购（MBO）兴起于海外资本市场，A 股在 21 世纪初期也曾出现过 MBO 热潮。但由于实施过程中暴露出的国有资产流失等弊端，2005 年我国监管部门发布了严厉的监管措施、暂停了大型国有企业的 MBO。此后 A 股实施 MBO 的公司数量锐减，仅有少数通过隐蔽方式完成。
时隔近 10 年，A 股毛纺行业的领军企业山东如意（002193.SZ）成功实施了 MBO，并在其管理团队的带领下逐步实践从产能过剩行业的低效率国有企业向跨国经营的时尚产业巨头的蜕变。山东如意的 MBO 具有较强的创新性和实践性，不同于通常的国有股转让模式，山东如意的管理层通过收购非国有股东持有的、非上市公司的股权间接实现了 MBO。
本文在梳理以往 MBO 案例、相关法规政策和学术文献的基础上提出研究框架，对山东如意 的 MBO 案例进行定性、定量的分析，尝试归纳山东如意 MBO 模式的主要创新点。本文侧重关注山东如意进行 MBO 的现实背景、核心环节、操作方式、MBO 后短期与中长期对上市公司的影响及 各利益相关方作用的突破创新之处。并为探究 MBO 在新一轮国有企业供给侧改革、混合所有制改革中的作用和完善国有企业 MBO 实施的措施提出建议。
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